La derrota electoral de Donald Trump en Estados Unidos repercutió en los mercados argentinos y reavivó las dudas sobre el respaldo financiero externo con el que cuenta el gobierno de Javier Milei. La semana terminó con el riesgo país en 939 puntos, su nivel más alto del año y más del doble del registrado en julio. El jueves, además, el Merval retrocedió 4%, en lo que fue su peor caída diaria desde junio.

El martes, los demócratas se impusieron en las dos cámaras del Congreso estadounidense, en una derrota significativa para Trump, considerado un aliado central de Milei. Para el Gobierno argentino, el resultado pone en discusión la eventual continuidad de la asistencia de Washington.

Un eventual rescate bajo cuestionamiento

La relevancia del nuevo escenario político en Estados Unidos está vinculada a la apuesta del oficialismo argentino por Trump. En 2025, cuando el dólar subía antes de las elecciones, el Tesoro norteamericano intervino con un swap de 20.000 millones de dólares. En la Casa Rosada estimaban que, frente a una eventual corrida durante la campaña de 2027, Trump podría volver a aportar respaldo.

Ese apoyo resulta clave ante los compromisos previstos para 2027. El año próximo vencen cerca de 25.000 millones de dólares. Aunque el ministro de Economía, Luis Caputo, sostiene que los pagos están cubiertos, en Wall Street calculan una brecha de 15.000 millones de dólares.

Tampoco contribuyó a despejar incertidumbres la denominada “bazooka” para enfrentar una corrida cambiaria, cuyo monto pasó en pocos días de 50.000 a 125.000 millones de dólares, según las distintas versiones. El mercado ya refleja sus expectativas para después de las elecciones: la tasa implícita para prestarle a la Argentina desde fines de octubre de 2027 subió de 11% en julio a 26%.

Los demócratas presentaron durante este año proyectos para suspender la ayuda a la Argentina y, tras los comicios, cuentan con votos para reactivarlos. La Cámara de Comercio de Estados Unidos en la Argentina advirtió que el nuevo Congreso “puede impactar” en el apoyo financiero de Washington, incluso ante el FMI. Su vicepresidente fue más categórico: afirmó que la derrota de Trump limitará la asistencia financiera hacia el país.

Caputo aseguró que el resultado no modifica “sustancialmente” el escenario. En la misma línea, el embajador Lamelas dijo que cambian las mayorías legislativas, pero no el compromiso. Hace un mes, el canciller Quirno había celebrado que todos los candidatos respaldados por Milei ganaban las elecciones. Desde entonces, ganó Lula y perdió Trump.

Factores locales y presión sobre los bonos

La caída de Trump no explica por sí sola la evolución de los activos argentinos. Tras el resultado electoral en Estados Unidos, la tasa del bono del Tesoro norteamericano a diez años bajó a 4,8%, un movimiento que, en términos generales, debería reducir los costos de endeudamiento para la Argentina.

Sin embargo, los bonos argentinos continuaron en baja. La consultora Puente señaló que “el factor doméstico explicó la mayor parte” del incremento del riesgo país. Por su parte, la Fundación Mediterránea estimó que, si desde julio Argentina hubiese seguido una trayectoria similar a la de Ecuador, el riesgo país se ubicaría hoy en 570 puntos y no por encima de 900.

La principal preocupación del mercado está puesta en 2027 y en la capacidad política de Milei para sostener su programa económico.

El REM anticipa una recesión más profunda

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), publicado el jueves por el Banco Central, mostró un deterioro de las previsiones económicas. Los analistas consultados ahora proyectan una caída del PBI de 2,3% en el tercer trimestre, frente al retroceso de 1% que esperaban un mes atrás.

Con el segundo trimestre también en terreno negativo, la economía entraría en una recesión técnica más profunda que la prevista inicialmente. Para todo 2026, la expectativa de crecimiento descendió a 0,7%, cuando en mayo se proyectaba una expansión cercana al 3%. Para 2027, la previsión fue recortada a 2,1%.

El sondeo también anticipa que el desempleo seguiría en aumento, hasta alcanzar 7,9% a comienzos del próximo año. A la vez, la inflación de 2026 cerraría en 30,4%, levemente por encima de la estimación anterior.

La discusión por un “plan platita”

En este contexto, dentro del oficialismo libertario surgió una discusión sobre medidas para impulsar el consumo. Un sector propone aumentar el bono destinado a los jubilados, afectado por la inflación, y otorgar una suba adicional para la AUH. El costo estimado de esa iniciativa es de 0,4% del PBI, unos 3.100 millones de dólares. La propuesta cuenta con el respaldo de Karina Milei, los Menem y Santilli.

Caputo, en cambio, afirmó durante un encuentro de FIEL que no está previsto estimular la demanda: “No hay ninguna posibilidad de que lo hagamos”. En el Gobierno sostiene que cumplir con la meta de inflación implica cumplir con el contrato social, aunque el ministro planteó retomar la discusión en marzo, de modo que una eventual asistencia llegue a los bolsillos cerca de las elecciones.

Mientras tanto, la actividad industrial continúa mostrando debilidad. En la conferencia de la UIA, su presidente, Martín Rappallini, afirmó que el nivel de actividad se encuentra 15% por debajo del de 2022.

Las alternativas en debate

El programa económico de Milei, según el análisis, se apoyó en dos factores: un dólar barato y el respaldo de Trump. El segundo quedó debilitado tras el resultado electoral estadounidense, mientras que el primero depende de divisas que escasean. La economía real, vinculada al empleo y la producción, permanece en recesión.

El mercado reclama garantías para 2027, sectores del establishment analizan alternativas de recambio y el Gobierno evalúa disponer recursos para marzo, en un contexto de campaña. Desde una perspectiva crítica, el artículo plantea que esas discusiones no priorizan el salario ni el empleo y sostiene la necesidad de un programa de la clase trabajadora centrado en esas variables, que rompa con el ajuste, la deuda y las políticas del FMI.