Ledesma finalizó la zafra 2025/26, comprendida entre junio de 2025 y mayo de 2026, con una pérdida de $18.437 millones. Pese a ese resultado, la asamblea de accionistas del 17 de septiembre aprobó $5.998 millones en honorarios para el directorio correspondientes a ese período.
Debido a que la empresa registró pérdidas, la normativa impedía inicialmente el cobro de esos honorarios. Sin embargo, se recurrió a la excepción contemplada en el artículo 261 de la Ley General de Sociedades, bajo la justificación de «comisiones especiales» y «funciones técnico-administrativas». La familia Blaquier, que concentra el 90,45% de las acciones, contó con la mayoría necesaria para aprobar la medida.
Durante el primer trimestre de la zafra 2026/27, entre junio y agosto de 2026, Ledesma volvió a registrar números negativos: la pérdida fue de $22.813 millones. En ese mismo lapso, el directorio contabilizó otros $1.328 millones en retribuciones, que se agregan a los $5.998 millones aprobados para la zafra anterior.
La pérdida trimestral fue similar a la del mismo período del año previo, cuando alcanzó los $23.072 millones a valores ajustados por inflación. El principal factor señalado es la baja de las ventas, especialmente de las exportaciones de azúcar. El resultado negativo fue parcialmente compensado por una reducción de los intereses y diferencias de cambio abonados a bancos, que cayeron de $40.332 millones a $11.946 millones.
Al mismo tiempo, la caja se redujo de $26.330 millones a $9.552 millones y los préstamos aumentaron de $192.025 millones a $230.203 millones. La mayor parte de esas obligaciones está denominada en dólares e incluye prefinanciación de exportaciones, obligaciones negociables y créditos del Rabobank.
También se observa una menor reinversión en relación con el desgaste de los activos. La compañía destinó $5.521 millones a maquinaria y equipos, mientras que la depreciación del período sumó $19.839 millones. Esto implica que la inversión se ubicó por debajo del deterioro contable de la planta y los equipos.
La provisión para costos y gastos
En el último balance trimestral aparece un incremento relevante en la cuenta de «provisión para costos y gastos», que pasó de $3.104 millones a $39.581 millones en apenas tres meses. El informe no detalla los conceptos que integran esa cifra.
El dato cobra relevancia en un contexto en el que, según se indica, Ledesma despidió sin causa a 330 trabajadores durante el último año y medio y afrontó indemnizaciones millonarias, mientras reportaba pérdidas. La empresa podría atribuir la variación a movimientos habituales de la zafra, aunque quedan abiertos interrogantes sobre la composición de esa provisión y su eventual destino para despidos o reestructuraciones.
Oferta salarial para los trabajadores
Para los trabajadores azucareros, el aumento de septiembre fue presentado como un alza del 7,4%, aunque el incremento remunerativo efectivo es del 3%. Los $50.000 no remunerativos no impactan en aguinaldo, jubilación ni obra social.
Además, la bonificación de zafra se reduce y una parte de la mejora salarial se financia mediante el recorte de otro concepto. El incremento de esa bonificación se aplicaría recién en enero, cuando gran parte de los trabajadores temporarios, eventuales y zafreros ya habría terminado sus contratos en noviembre.
En contraste, las retribuciones destinadas al directorio no fueron abonadas en cuotas ni mediante sumas no remunerativas, sino que fueron aprobadas de forma completa mediante la excepción legal mencionada.
Más producción y menor exportación
Durante el trimestre de junio a agosto de 2026, la producción de azúcar aumentó 14,7% y la de alcohol creció 6,5%. A su vez, el stock de la empresa se incrementó en $98.559 millones.
Sin embargo, las exportaciones de azúcar cayeron 76,9%: Ledesma exportó 18.331 toneladas, frente a las 79.320 toneladas del año anterior. En un escenario de suba de los precios internacionales, el artículo plantea que la compañía podría haber retenido azúcar en stock a la espera de mejores condiciones de comercialización.
El propio directorio caracteriza la caída como «transitoria» y señala perspectivas favorables por los precios internacionales del azúcar, el papel y los productos agropecuarios. Asimismo, la firma cuenta con reservas de ganancias acumuladas para afrontar las pérdidas y sus indicadores de solvencia y liquidez mejoraron frente al año anterior. No obstante, la mejora de la liquidez está asociada al incremento del stock de azúcar y no a una mayor disponibilidad de efectivo.
Crítica al reparto de ingresos
La nota sostiene que las pérdidas registradas no responden a una crisis productiva, dado el aumento de la producción y de las existencias, sino que son utilizadas como argumento en la discusión salarial. Desde esa mirada, los honorarios del directorio representan una apropiación de la riqueza generada por el trabajo en las actividades de azúcar, alcohol, papel y fruta.
El texto vincula esa situación con el concepto de plusvalía desarrollado por Karl Marx y cuestiona que, mientras los propietarios perciben dividendos cuando hay ganancias y honorarios cuando hay pérdidas, el ajuste recaiga sobre los trabajadores.
En la memoria y balance de la zafra 2024/2025, Ledesma expresó su apoyo al gobierno nacional. En su reporte integrado 2025/2026, la empresa afirmó: «Para consolidar un proceso sostenido de inversión y crecimiento resulta indispensable avanzar en reformas que reduzcan los costos tributarios, laborales, regulatorios y logísticos que enfrentan las empresas argentinas».
Nota metodológica: Los montos provienen de los estados contables de Ledesma al 31 de agosto de 2026, de la síntesis de la asamblea del 17 de septiembre de 2026 y de la escala salarial azucarera vigente. El promedio por director considera a los seis titulares. Si el monto se dividiera entre los 12 integrantes, titulares y suplentes, cada uno percibiría aproximadamente 32 veces el salario de un obrero de categoría 1. Las cifras corresponden a distintos momentos y las comparaciones son aproximadas, aunque no modifican el orden de magnitud.